研报：高盛：阿里巴巴：维持中性评级 目标价调低至97美元

(电子商务研究中心讯)　　北京时间3月2日晚间消息，高盛今日发布投资报告，维持阿里巴巴股票(NYSE:BABA)“中性”评级，将目标股价从98美元调低至97美元。

　　以下为报告内容摘要：

　　我们认为，在春节这个季节性低迷的季度，中国零售市场的商品交易量将受到影响，而此时正值阿里巴巴处于投资和固定资本增长之际。为此，我们将阿里巴巴2015财年第四季度营收预期调低至人民币171.24亿元，将非美国通用会计准则净利润预期调低至人民币51.47亿元。而华尔街所调查分析师的平均预期是营收将达到人民币173.11亿元从，净利润将达到人民币74.01亿元。

　　分析：

　　营收：中国春节假期为2月18日至24日，该期间内商家可推迟发货。在假期内，许多商家和第三方的履约服务都暂停运营，意味着该期间内的交易量将下滑。此外，淘宝还向小型卖家承诺降低长尾关键字价格。该政策于去年6月开始执行，并且从第三财季(截至12月末)起已经开始影响财报业绩。我们预计，第四财季的点击成本将继续承受压力。从长期角度讲，这将强化阿里巴巴的卖家网络。

　　成本：阿里巴巴在数据技术和垂直子公司的投资已经带来了运营成本增长，我们认为，这将影响本已低迷的第四财季业绩。在蚂蚁金服方面，支付宝在除夕夜发放了2.4亿个红包，这主要得益于节前的大力促销。我们现预计，基于非美国通用会计准则，第四财季运营利润率将达到40%%，环比降下滑12个百分点，而之前的预期是42%。

　　估值：我们继续维持阿里巴巴股票“中性”评级，将目标股价从98美元调低至97美元。(来源：新浪科技；文/李明；编选：中国电子商务研究中心)

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