(电子商务研究中心讯) 充分利用京津冀区位优势和股东资源,公司不良率和成本收入比两项指标低于上市同业,未来望继续保持良好资产质量和经营效率。利率市场化改革推进,公司强行推进公司业务投行化,同时借助互联网、移动终端等措施积极推进“大零售”,再造网上银行。
混合所有制股权结构,受益改革激发活力。第一大股东ING是全球范围内金融集团,拥有综合金控的成熟经验;北京市国资委通过下属企业持股北京银行超过ING,为实际大股东,优秀的区位优势和国资资源助力公司开拓业务。国资改革正稳步推进,改革红利下,公司决策和经营效率有望大幅提升。另,公司高管持股人数和持股市值居上市同业前列,股东和管理层利益协调,中长期激励机制建立。
不良率处低位,未来继续保持行业亮色。截止2014年三季度末,公司不良贷款比例仅为0.76%,远低于上市银行平均水平的1.05%:公司企业贷款占比较高,客户多为资信状况优质的大中型企业;经济发达的京津冀地区企业业务占比60%以上,区位优势明显;风险经营审慎,制度保证战略执行。另,成本收入占比仅为23%,展现高效费用管理能力,继续保持前期优势,领跑行业。此外,公司资产结构调整,收入结构进一步优化,非息收入占比稳步提升,部分对冲利率市场化改革冲击。
公司业务投行化,移动互联开拓零售业务。金融脱媒和利率市场化趋势不可逆,在稳健保持现有业务的优势的同时,公司强调业务多元化,深耕对公业务,为客户提供一揽子融资计划,向投行业务升级;利率市场化改革背景下,行业息差收窄压力加大,客户结构下沉成为公司选择。借助小米移动终端,良好的客户体验将帮助公司开疆拓土。
维持“买入”评级:目前公司估值1.19X PB,处于行业平均估值水平。审慎经营下公司不良率仍将维持低位,资产质量保持稳定;联姻小米,移动互联的良好客户体验开拓零售客户。目前其优势价值未被市场充分挖掘,维持买入评级。
风险提示：对资产质量问题的担忧上升。（来源：华泰证券；编选：中国电子商务研究中心）
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