(电子商务研究中心讯) 大健康生态闭环逐步完善，维持增持评级。维持盈利预测2014~16年EPS0.52/0.67/0.85元。公司收购北京护生堂大药房，快速打通移动医疗平台的快捷销售通道，结合公司前期收购药品，门诊和移动医疗监护，大健康生态闭环已基本完成框架建设。未来心血管全产业链平台还将不断完善，维持增持评级。移动医疗平台成型有望带来价值重估，给予2015年PE60X，上调目标价至40元。
布局医药电商及连锁药房，构建线上线下通道。护生堂是一家集药品销售和疾病诊疗于一体的连锁企业，拥有11家连锁药房和2家门诊部，并拥有互联网药品交易服务资格证书。公司构建全产业链的移动医疗平台，药品、器械、保健品等变现载体需要通过线上和线下渠道到达用户手中。线上部分采取医药电商模式最为经济方便，而用户的体验也可通过电商平台快速反馈。通过收购护生堂大药房，公司可快速获得医药电商牌照，打通网上销售通路。
大健康生态闭环已基本完成框架建设。公司从2014年起战略确定发展移动医疗，高管巨资参与定增，执行坚决高效。3月10日公告收购远程心电监测服务商优加力，2天后又公告收购拥有医药电商资质的护生堂。此次收购完成后，结合之前线下医疗门诊，药品，检测等，公司已基本完成大健康生态闭环的框架构建。未来围绕心血管领域，公司还将继续外延整合与架构重整，线上线下环节还将不断完善。
风险提示：并购整合低于预期；新品上市风险。（来源：国泰君安 文/胡博新 屠炜颖 丁丹 编选：中国电子商务研究中心）
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