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研报:海通证券:小商品城:构建千亿级价值的B2R电商大平台 买入评级

研报:海通证券:小商品城:构建千亿级价值的B2R电商大平台 买入评级

(电子商务研究中心讯)  公司专业经营小商品批发市场,集聚了丰厚资源,站在“互联网+”的风口,公司以O2O方式构建有诚信保障的B2R电商大平台,预计三年交易额超千亿,并推进金融、物流、数据等增值业务,流量变现价值巨大;同时,公司有望实现治理激励改善和租金市场化,触发实体价值回归;测算中长期市值空间约2000亿(其中电商平台权益价值734亿)。

  转型的时代:“互联网+”与万商互联。实体产业拥有丰富资源,通过嫁接互联网的技术和思维,实体资源有望在新的结构体系中实现价值重估,并发挥更大价值。小商品城转型B2R电商平台,万商互联,正是“互联网+”的鲜明体现!O2O+B2R的电商大平台战略。小商品城立足义乌母市场,依托品牌优势,通过合计划等方式建设并信息化连接分市场,整合到“义乌购”B2R大平台,构建一个以“义乌购”母市场为核心,“义乌购”平台为纽带,以海量商户、商品和客户为支撑,线上线下融合的、有诚信保障的、涵盖全国和全球的市场大平台。其内在产业逻辑在于该战略模式契合小商品交易属性,缩短产业链,且有跨境电商经营基础。通过商流、资金流和物流等关键环节打通,驱动交易额爆发增长,进而实现价值变现。

  核心优势:政策机遇+国有实力+民营机制+产业支撑+诚信交易保障体系。畅享义乌国际贸易改革和杭州跨境电商试验区两大国家战略红利,有完备的产业支撑;公司国有实力雄厚且机制灵活并有治理激励改善机会,而诚信交易保障体系是公司区别于其他电商的最大优势,政府重视诚信经营将使公司电商平台发展有更大机会。

  如何估值?——千亿级价值的电商平台。预计2014-2017年平台撮合交易额150、500、800和1200亿元,参照可比估值,结合义乌购B2R模式转型下的交易额成长预期,给以义乌购1.2倍PGMV估值,对应2015和2017年价值空间各为600亿和1440亿,以51%权益计各为306亿和734亿。(来源:海通证券;文/汪立亭 李宏科;编选:中国电子商务研究中心)

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