(电子商务研究中心讯) 投资要点
事项:
我们近期参加了苏宁亐商投资者交流会,对公司15年的収展战略进行了进一步跟踪。
平安观点:
1Q15公司线上销售同比增长90%,移动端贡献比例接近50%。我们预计15年移动端交易将会成为线上消费最主要的来源。截止14年底,公司线上SKU达到800万以上,同比增长4倍之多。4Q14线上活跃用户同比上升100%,达到2700万人。母婴品类销售上升200%,超市品类上升400%。
物流方面,次日达覆盖率达90%,1000多种商品实现2小时极速达,妥投率高达99%。15年公司经营目标设定为用户2亿以上,合作伙伴6万以上,商品SKU1500万以上。
战略进一步明晰,沿“平台、商品、服务”主线展开:公司已经形成亐店+PC端+移动端+TV端的全渠道布局,将伸向消费者服务触角全面打通。
15年将继续丰富超市与母婴品类的SKU,带动家电产品复购率,预计15年底线上平台商户将达30000名。公司将服务提升到零售核心的战略高度。
未来将自营的物流、资金流、信息流转化成社会化产品对外开放。
线下开店计划着眼渠道下沉,聚焦流量融合:15年公司计划新开易购服务站1500家+标准店50家+亐店5家。易购服务站抢占乡镇市场,线上800万商品以虚拟方式导入,可复制性高扩展迅速,着力于培育线上消费习惯。
标准店向低线城市下沉,实现线上线下流量共享。5家亐店旨在进一步提升客户体验。
金融业务带来利润惊喜,PPTV网罗客厅流量:金融业务集成支付、理财、消费信贷、供应链金融为一体,预计15年将贡献5亿左右利润。入股的PPTV处于管理磨合期,利用自有电视+PPTV的内容打造全产业链,网罗客厅入口流量。采用自有电视硬件销售(成本售价)+内容消费的盈利模式,加入TV广告营销,帮助线上中小商户走进银幕。
预计15-17年EPS为-0.03/0.05/0.14元,对应当前股价PE=-476.4/312.7/102.9。考虑到线上渠道竞争加剧,继续维持“推荐”评级。
风险提示:线上销售不达预期;引流成本过高。(来源：平安证券；文/徐问；编选：中国电子商务研究中心）
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