亚马逊在拉美为什么敌不过美客多？

当时疫情没有席卷拉丁美洲，MercadoLibre(美客多)股价仍处于岌岌可危状态。经过2020年3月20日的低点，疫情过后一段时间出现了近300%的高光时刻，也出现了电商红利期褪去后68%下跌的尴尬时期。根据Statista的数据，拉丁美洲的电子商务市场仍有巨大的增长空间，预计三年后市值将从980亿美元跃升至1650亿美元。拉美地区另一家电子商务巨头亚马逊的股价在高歌勐进后逐渐进入“冷静期”，尽管涨跌幅度不超过美客。

本文将以股市表现为出发点，分析拉丁美洲两大电子商务巨头的未来趋势和增量前景。

(来自Google的美客多和亚马逊的股价表现)

自1999年8月美科成立以来，涉及的行业已经涵盖了生活的各个方面，形成了一个完整的生态闭环。与亚马逊相比，它的优势体现在三个方面。

一是第三P市场。

美客多专注于3P市场，这意味着第三方卖家可以通过平台销售自己的产品。美客多的任务是根据平台运营规则维护线上线下交易市场。美客多盈利的方式是从中提取佣金。卖方必须支付交易过程中产生的手续费，所选服务包括美客多的物流业务。Mercado
EnvIOS，广告业务Mercadoo Ads等，类似于亚马逊FBA和广告业务。2022年Q2美客多抽佣率（take
rate，GMV到平台收入的转化率为16.4%，说明公司盈利能力处于较好状态。

(美客多佣金率数据变化)

从下图的统计数据可以看出，1P业务仍然是亚马逊收入的主要来源，但事实上，1P业务正逐渐撕开亚马逊的损失。早期，亚马逊推出了Amazon，以丰富平台SKU
Basics(亚马逊自营)，产品几乎以成本价或低于成本价的价格出售，更重要的是，亚马逊还需要分发这些订单，与销售额同比增长的是账上的损失金额。据外国媒体报道，第三方卖家提高了亚马逊的佣金率，达到15%，但自营系列利用平台存储和供应的优势削弱了第三方卖家的利润，并举起石头砸碎了自己的脚。这是这场“内战”的写照。据国外媒体报道，第三方卖家将亚马逊的佣金率提高到15%，但自营系列利用平台仓储和供应的优势削弱了第三方卖家的利润，并举起石头砸碎了自己的脚。这是这场“内战”的写照。然而，据报道，亚马逊可能会考虑取消自营业务。

与亚马逊不同，美客多的3P市场已经是平台收入的最大来源，收入结构相对平衡。

(亚马逊收入分布)

二是支付。

Mercado Pago是美科多旗下的一家金融科技公司，最初只用于平台结算，很快成长为拉丁美洲领先的支付系统之一。Mercado
过去五个季度，Pago的同比增长分别为104%、71%、81%、113%和107%。测量Pago成功的三个关键绩效指标是TPV ON(Total全称
Payment Volume，意为美客多线上总支付量)、TPV OFF(美客多线下总支付量)和抽佣率。2022年Q2，TPV ON达到302亿美元，TPV
OFF将达到212亿美元，未来三个季度的总支付将达到2056亿美元。线下客户获取成本较低，可能成为未来的增长点。

从图中还可以看出，美客多的抽佣率已经从20年Q4的2.86%稳步上升到22年Q2的3.95%。

亚马逊多年来一直在推广各种支付方式，如信用卡和亚马逊支付，但没有得到广泛应用。Apple
Pay、Venmo、主导亚马逊各网站支付市场的普通信用卡等。

(美客多2020年Q4-2022年Q23项数据变化)

三是贷款服务。

Mercado
Credito是美客为卖家和平台消费者提供信用服务的平台。目前，约70%的拉美人没有银行账户，无法办理贷款手续，这也是美科多发展业务的现实基础。该服务最初是作为卖家新产品开发和产品仓储所需的资金提供筹款渠道。自2021年以来，业务逐渐增长，从21年Q2的8.1亿美元增长到22年Q2的26.9亿美元。信用卡使用和消费者贷款占信用组合的75%，这增加了风险，但也带来了更高的回报。平台与卖方之间的信用关系风险要小得多，因为平台有权直接从卖方账户中转账。上面提到，美客多的分支业务已经基本渗透到生活的各个角落，这意味着用户上网的轨迹基本上离不开美客多所能覆盖的范围。在发现消费者偿还比例较低后，美科多正在慢慢搭建风险防范长堤，利用数据模型划分群像，进一步细化和评估服务内容。

(美客多财报亮点)

亚马逊确实有卖家的信贷业务，但仍然相对分散。亚马逊更关注北美和欧洲市场，数据显示，2022年，美国只有5.4%的无银行账户人口，亚马逊显然不适合在美国发展信贷业务。在拉丁美洲，大多数美国客户已经把这项业务发展成一个金字招牌，这比亚马逊更难动摇。

总的来说，这两家公司各有千秋。从其他数据来看，美科多的FCF(自由现金流)收益率达到2.39%，导致大量自由现金流，而亚马逊目前的自由现金流为负，大规模投资周期将支出资本（CapEx）从2022年的160亿美元上升到2022年的650亿美元。亚马逊的经营性现金流收益率为2.7%，而中位数为3.5%，从而增加了平均交易量。

全球电子商务市场仍有增量空间。根据目前的业务结构和现状，美科多和亚马逊将在目标市场获得更多的市场份额，这在未来是可以预期的。

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