上周初债券收益率大幅飙升，后半周有所企稳，国债期货振荡下行，日内振幅加大。上周五美债大跌，然而本周一国内却再度出现股债双杀局面，十年期国债收益率突破3.15%。目前在金融降杠杆和防风险的背景下，叠加货币政策的稳健，预计债市年前振荡偏弱格局。
外储下降，资金面紧张
12月7日，央行公布数据显示，中国11月外汇储备规模为30516亿美元，按SDR计价为22541.61亿SDR，环比下降691亿美元，为连续第五个月下滑，远低于前值，创近十个月来最大单月降幅。这主要受到美元走强，人民币汇率大幅贬值影响。随着本周美联储会议中大概率加息，叠加特朗普上台后财政政策刺激的预期，海外债券收益率上行，美元依旧强势，短期来看人民币贬值压力不减。
自8月以来，央行公开市场逐步抬升逆回购期限，锁短放长明显，带动整体市场利率重心开始上移，标志着货币政策相对稳健。虽然上周央行续作MLF，但是当周公开市场累计净回笼5350亿元。截至本周一公开市场连续六日未出现净投放资金，资金净回笼对冲了MLF续作效果。随着年末和春节临近，资金面仍将面临考验，短期难改紧张局面。
基本面改善，物价回升
海关总署公布数据显示，中国11月出口同比上涨5.9%，预期值-1.0%，前值-3.2%。中国11月进口同比上涨13%，前值3.20%，预期3.60%，11月进出口数据大幅好于市场预期。从出口数据看，一方面受到人民币贬值，以人民币计价的出口上升，另一方面是前期低基数，叠加欧美经济企稳，需求上升带动出口增加。从进口数据看，主要受到进口的大宗商品中的原油、铁矿石等价格反弹较多影响，此外一般贸易进口需求也有所回暖。
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